财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，站在(zài兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口height: 24px;'>兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成(chéng)交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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