当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在(zài)这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权(quán)并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取消了(le)国(guó)会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(g究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷ǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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