A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华(huá)繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？丽(lì)转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？rong>不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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