4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对(duì)新(xīn)年度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续(xù)上(shàng)涨。而(ér)国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存(cún)，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价(jià)格(gé)承压运行，导(dǎo)致国内外(wài)棉花价差不断(duàn)收缩(suō)，最终至4月(yuè)底5月初(chū)结束了(le)内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月(yuè)以来(lái)一直维持倒挂(guà)的格局，近(jìn)期随着(zhe)国内棉(mián)价连(lián)续攀升，价差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较强的(de)原因在于国内供需矛盾(dùn)更为突出，春节后国(guó)内需求(qiú)持续修复，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也(yě)好于(yú)预(yù)期，叠加新疆(jiāng)天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国(guó)期货棉(mián)花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯(x于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译ùn)棉(mián)花(huā)分析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场(chǎng)受(shòu)消费旺季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，开(kāi)工负(fù)荷(hé)保持高位运行(xíng)。据监测，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提(tí)高8个百分点；纺企所(suǒ)接订(dìng)单排单时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负(fù)荷及订单(dān)排单时间(jiān)达到(dào)近两(liǎng)年来(lái)最高水平。同时由(y于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译óu)于(yú)大部分(fēn)纺企纱线产品库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促(cù)使部分(fēn)企业(yè)增加原棉储备库(kù)存(cún)，为(wèi)棉花(huā)市场消费(fèi)提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接(jiē)受(shòu)程度(dù)并不(bù)高，仍(réng)以刚需采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游(yóu)订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效传(chuán)导(dǎo)到下游，棉纱、坯(pī)布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查(chá)报告显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩(mǔ)，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆地区陆(lù)续出现低(dī)温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及(jí)出苗(miáo)带来了(le)不利影响，进一步加剧了市场对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地区(qū)迎来强降雨，部分地区伴随大(dà)风(fēng)和沙尘暴，可(kě)能会对棉苗生长产生(shēng)不利影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市场对于天气(qì)的(de)关注(zhù)，期价(jià)再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据我们(men)的调研(yán)结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播开(kāi)启以(yǐ)来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下(xià)旬及5月初部分(fēn)地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等(děng)极端天(tiān)气，导致部(bù)分棉田重播，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较(jiào)去年同期或推迟(chí)10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再(zài)者(zhě)就是行业人士对(duì)新(xīn)年度供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月份(fèn)国内价(jià)格(gé)明显上(shàng)涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降(jiàng)和播种期低(dī)温天气的双重作用下，新(xīn)年度(dù)棉(mián)花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机(jī)率(lǜ)维持高(gāo)位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端(duān)带(dài)来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是纺织行(xíng)业淡(dàn)季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉(mián)价形成一定的压力。但中长(zhǎng)期内需(xū)持(chí)续(xù)复苏(sū)的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成为支撑全球棉花(huā)消费复(fù)苏的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题(tí)持续(xù)，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策(cè)，或(huò)降低(dī)居民(mín)对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消(xiāo)费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周(zhōu)度净(jìng)签(qiān)约量环比下降57％，较(jiào)4周均(jūn)值下(xià)降(jiàng)72％，进一(yī)步使市场(chǎng)担忧(yōu)国外棉花市场阶段性(xìng)需(xū)求(qiú)下滑(huá)，外棉价格也随(suí)之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球(qiú)棉花产(chǎn)量(liàng)小幅下调15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨，同时将(jiāng)全球棉花消(xiāo)费量大幅调(diào)增144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著(zhù)复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好预(yù)期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭(xí)扰，供(gōng)应预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉(mián)企挺价(jià)出货意愿(yuàn)增强，国内(nèi)棉花(huā)价格随之(zhī)水(shuǐ)涨(zhǎng)船高(gāo)；而国外弱(ruò)预期背景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与(yǔ)国内形成明(míng)显反差。

　　据监测(cè)，4月(yuè)初国(guó)内外棉花价差(chà)（国内(nèi)棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现(xiàn)自(zì)去(qù)年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉(mián)花价差延续正值。国(guó)内棉花价格回归至外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续(xù)与外(wài)棉市场的(de)竞争压力或增(zēng)加(jiā)。

　　对(duì)于后市，李(lǐ)馨认(rèn)为，下游步入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对(duì)产量的影响仍有待观(guān)察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下滑是大概率事件，今年(nián)已有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂在升级改造加工(gōng)设备，对于产能持续(xù)扩(kuò)张的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收大概率会在今年重演(yǎn)，中长期(qī)棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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