当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限(xi毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法àn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往(毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供(gōng)需(xū)及(jí)价格的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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